格力電器15%股權轉讓落定高瓴資本 董事會將迸發新活力

于帥卿2019-11-04 12:04:41來源:中房報

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??10月28日晚間,格力電器(000651)公告披露了控股股東協議轉讓公司部分股份公開征集受讓方的結果。珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“珠海明駿”)最終成為格力電器15%股權受讓方。珠海明駿投資背后的高瓴資本作為戰略投資者進入格力電器。

??按照格力電器之前公告中給出的底價,接受這些股份的投資方要拿下這15%的股份至少需要付出412.1億元。

??據了解,珠海明駿是一家成立于2017年的珠海企業,經營范圍是股權投資,基金管理人是珠海高瓴股權投資管理有限公司。資料顯示,珠海明駿的執行事務合伙人是珠海賢盈股權投資合伙企業(有限合伙)。股權層層穿透后,珠海明駿背后的財團身影是高瓴資本。

??根據10月28日晚間的公告,意向受讓方應自被確定為最終受讓方之日起10個工作日內與格力集團簽訂《股權轉讓協議》,珠海明駿已通過受讓意向書書面邀請的形式向格力電器管理層提出合作邀請,格力電器管理層是否接受最終受讓方的邀請,以及雙方最終能否就合作方案達成一致尚存在不確定性。該協議仍須經國有資產監督管理機構及其他有權政府部門批準后方能生效,能否獲得上述相關部門批準也尚存在不確定性。

??業內人士分析,可以根據格力電器下一步的動作來看其轉讓后的新動向,另外董事會如果變動,那么風格可能與之前不同。

??為什么是高瓴資本

??“從明面上看,厚樸投資強一些,感覺實操角度高瓴資本強一些,此次入選或者達成了某些協議。”關注此次股權轉讓的相關人士告訴中國房地產報記者。

??9月3日,格力電器首次披露了最終兩名符合條件的股權受讓意向方高瓴資本和厚樸投資,并且在10月28日公告發出之前,厚樸投資的呼聲一直很高。

??其實,對于格力電器而言,高瓴資本是“熟人”。

??根據格力電器2019年半年報顯示,高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金是格力電器的第八大股東,持股比例0.72%,僅次于董明珠0.74%。而該基金也在美的集團2019上半年的前十大股東名單中。

??高瓴資本由張磊創立于2005年,目前已經發展成為亞洲地區資產管理規模最大、業績最優秀的投資基金之一,資產管理規模從2005年成立時的幾千萬美元迅速發展到如今突破600億美元。

??中國房地產報記者發現“高瓴資本系”的各級LP(有限合伙人)中有國美控股CEO杜鵑、龍湖集團董事長吳亞軍的歌斐資產和雙湖資本、美的集團實際控制人何享健的美域股權、興業基金、招商基金、太平洋人壽保險、清華大學教育基金、華潤股份、上汽金控、瀘州老窖等。同時,高瓴資本系的LP名單中還出現了格力電器經銷商,例如北京明珠盛興格力中央空調銷售有限公司法人杜鴻飛、天津渤海格力電器營銷有限公司法人張金龍。此外,還有一些自然人已被媒體證實是高瓴資本決策委員會成員或合伙人。

??不過,早前有“知情人士”通過媒體發聲,稱何享健2017年就成為高瓴資本系LP,與今年格力混改毫無關系。該人士還稱,高瓴資本已經啟動相關條款,把所謂美的集團、格力電器的經銷商等投資人排除在格力電器混改項目之外。

??但無論如何,高瓴資本與格力電器以及家電業淵源深厚,相比于厚樸投資,這可能是高瓴資本勝出的核心優勢之一。

??混改落地后的格力電器

??梳理高瓴資本的投資案例,其一貫風格是堅持以原有管理層為主導,在企業原有核心競爭力的基礎上提升業務增量,從而為企業創造穩健且有活力的發展前景。混改的落地和高瓴資本的進入,無疑將促進格力電器的機制完善及業務拓展。

??不僅如此,對于格力電器而言,高瓴資本的投資“習慣”也將在日后影響格力電器。

??最近十年,高瓴資本以三大戰役聞名于投資界:參與了京東的融資、參與了后來的A股三大獨角獸之一的藥明康德從紐交所退市的私有化以及主導了女鞋巨頭百麗531億港元私有化退市并奪下控股權。另外,高瓴資本投資過的企業包括百度、騰訊、摩拜單車、美團、滴滴出行、去哪兒等。

??再來看格力電器,從成立至今,格力集團就一直是格力電器的控股股東。格力電器通過換股上市,公司從一家地方國企成為國有上市公司。通過資本市場的洗禮,格力電器治理愈加規范,市場開始發揮積極作用。2006年起,格力集團不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至此次混改前的18.22%。除了位列第一大股東的格力集團,前十大股東中,第三大股東是河北京海擔保投資有限公司,該公司由格力電器主要經銷商作為股東,持有格力電器股份比例為8.91%;第七大股東是董明珠個人,持股比例為0.74%。其余股東均是機構投資者。

??4月8日,格力電器公告稱,控股股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式,協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%股權。公司再次成為市場焦點。經過近7個月的時間最終股權轉讓落定高瓴資本。而高瓴資本的加入會向格力電器引入有效的技術、市場及產業協同等戰略資源,協助公司提升產業競爭力。從高瓴資本在助推百麗數字化方向取得的有益成果看,高瓴資本+格力電器的未來充滿想象空間。同時,高瓴資本一直以來對建設粵港澳大灣區國家戰略保持高度關注,在2006年即投資了格力電器,并連續十幾年給予堅定支持。

??“作為國際化的投資機構,相信對公司未來機制建設及新興產業的并購都將起到積極作用。”國聯證券指出。

??高瓴資本的落地,對于正在向多元化工業集團轉型,要在空調、高端裝備、生活電器和通信設備等領域全面協調發展的格力電器來說,將會給公司帶來加速產業升級、融合實體經濟與科技企業的契機。對格力電器朝著更加市場化的方向發展,公司治理結構將更趨合理,科技型、創新型、多元化、全球化布局戰略有望得到堅實推進。

??有了高瓴資本的“加持”,格力電器混改的落地,標志著我國國企混改步入3.0階段。

??海通證券介紹,始于2013年的國企混合所有制改革,已經經歷了兩個階段。1.0階段,混改僅在央企子公司層面操作,國有獨資企業引入非公、民企、外資,但國資占比仍在50%以上,仍保有絕對控股地位。2.0階段,混改對象提升到上市公司層面,以聯通混改為代表,國有股權降到50%以下,國有股東董事會席位降至半數之下,但仍然是第一大股東和實際控制人。而本次格力電器的混改中,國有大股東格力集團所持18.22%的股權轉讓15%后,大股東和實際控制人發生改變。這意味著國企混改3.0階段的到來。

??珠海市國資委減持格力電器,也是推動國企混改由“管企業”到“管資本”轉變的關鍵舉措。這對廣東省乃至全國都有借鑒意義和示范效應。培育出了世界500強格力電器,格力集團也獲得了良好的回報。數據顯示,上市以來,格力集團從格力電器獲得的分紅金額超過88億元。

??記者觀察

??傳統家電市場將被顛覆

??格力電器股權轉讓,是中國大批傳統家電巨頭轉型的開端。

??激烈的市場競爭如逆水行舟,不進則退。2019年格力電器半年報顯示,格力電器主營收入中空調制造占絕大部分。該行業是典型的競爭性行業,行業龍頭格力電器如何保持領先地位,答案當然是“改革”。

??“更市場化的激勵機制、更高的執行效率和更靈活的競爭機制。”提到傳統家電巨頭混改的意義,業內人士對中國房地產記者如是總結。“這樣的變化將為中國家電市場帶來更多元的可能性。”

??股權出讓前,格力管理層持股均來源于股權分置改革時期和2016年的員工持股。與美的集團(四類股票激勵計劃)、青島海爾(2009-2014年四期股權激勵、2015-2018年三期員工持股)日益常態化和多元化的股權激勵相比,格力電器的股權激勵的次數、規模、覆蓋人數均明顯滯后。

??業內人士表示,“高瓴資本控股后,格力電器的組織架構、股權激勵及經營模式等都將發生根本性的顛覆。”“格力電器的變革下,中國傳統家電市場的轉型也即將到來。”光大證券同樣提到,格力電器此次股權變動有望進一步帶來對國企混改概念板塊的提振。

??與此同時,市場化資本的引入將使得傳統家電巨頭的競爭策略更加靈活,從而為企業帶來智能時代下核心壁壘的提升。

??近幾年,人工智能賦能家電產業,傳統家電廠商面臨向智能家電轉型布局的迫切需求:或是掌握智能家居場景的主動權,或是專注某些家庭場景,或是尋求技術外援,傳統家電廠商進軍“智能化”已成為必然趨勢。

??相信大股東的變更將對格力電器未來的走向發生深刻影響。而對于格力電器未來的走向、高瓴資本加入格力電器企業戰略是否會做重大調整、董明珠如何協調和新大股東的關系等等,都是公眾所關注的。

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