房企為“過冬”密集發債規模創新高利率反下降

2019-12-03 10:03:00來源:中國商報

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??進入四季度,隨著房地產行業集中償債壓力顯現,雖然海外融資成本更高,但房企仍然在加快海外發債的步伐。發債利率也進一步分化,龍頭房企以及國企央企發債利率明顯較低,而中小型房企發債利率仍然居于高位,11月房企發行海外債利率最高達到12.875%。

??Wind的數據顯示,去年全年內地房企海外發債規模約為616億美元,而截至11月13日,2019年以來內地房企赴海外發債規模已達到610億美元,接近去年全年發行總額,如果按照已經公布海外融資計劃的發行規模計算,則發行總額達624億美元,已超去年全年總額。歷經多年融資與再融資,目前,房地產行業累積的債務達到了一個驚人的量級。據恒大研究院報告,截至去年底,房企各主要渠道有息負債余額20.3萬億元,其中,大部分將在2019年-2021年集中到期。

??據不完全統計,截至今年11月27日,11月單月已有包括德信、大發、萬科、融創、綠地、正榮、旭輝等在內的15家房企(計劃)發行21筆海外債,其中美元債仍為房企發外債選擇的主要融資種類,涉及總發債規模約59億美元。雖然今年以來房企發行海外債的規模相比去年整體上升,但11月房企海外發債規模仍然創下新高,已超過10月的發債總額(不足40億美元),且刷新年內單月海外融資紀錄。

??值得注意的是,11月房企海外發債在規模上創新高,但在發債利率上所有下降。據中國房地產報記者統計,今年10月12家房企發海外債共13筆,平均發債利率為9.5%,而11月房企海外發債平均利率為8.2%,平均利率水平環比下降1.3個百分點。從單個企業發債利率來看,11月房企海外發債利率最高為12.875%,而10月海外債最高票面利率超過13%。

??其中,發債金額最高的萬科,其發債利率同樣為近期最低。公告顯示,萬科此次發債是基于其2013年7月設立的20億美元中期票據計劃,分別發行金額為4.23億美元、票面利率為3.15%的5.5年期固息票據,以及金額為3億美元、票面利率為3.5%的10年期固息票據。此外,佳兆業集團于11月4日和6日接連發行的兩筆美元優先票據融資成本也都超過10%,僅次于德信和大發,高于行業平均水平。據億翰智庫統計,2019年1-10月,典型房企海外債平均票面利率8.89%。

??國際評級機構惠譽在其發布的中國房地產行業2019年信用展望中表示,開發商正通過削減土地補充和減少供應來應對疲軟的市場,當務之急是維持現金流和去杠桿,而大型開發商和小型開發商之間的增長策略可能會有所不同。究其原因,融資成本和融資難度是關鍵。

??億翰智庫統計數據顯示,2019年上半年,20家樣本企業的平均利息支出為17億元,較2018年同期增長33.9%億元。利息支出/營業收入的平均比值為3.1%,較2018年同期增幅下降0.3個百分點。這說明,雖然20家樣本房企的利息支出有所增加,但資金的利用率在提升。在20家樣本房企中,碧桂園、保利置業、中華企業(600675,股吧)、金科股份(000656,股吧)、中南建設(000961,股吧)等9家房企的利息支出/營業收入的比值均較2018年同期減少,反映出財務壓力在減小。

??對此,財經評論員嚴躍表示,盡管目前房企融資環境有所改善,但房企首先要考慮的仍應是加快去庫存節奏,加快銷售回籠資金,改善經營性現金流,而非過度依賴外部融資渠道。特別是中小型房企,由于樓市強調控期未過,更應當量入為出,控制好拿地支出與和銷售回款節奏,財務穩健才是“王道”。

??(綜合自:國際金融報、證券日報、中國房地產報)

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